10月份总体通胀率保持不变，为6.9%，而核心通胀率仅下降了一个百分点，为5.3%。预计加拿大银行将在12月再次将隔夜政策目标提高50个基点。如果他们加息25个基点，这是个妥协于于政治压力的结果。

上个月，不仅整体CPI通胀率停滞在6.9%，而且核心CPI数字仍然顽固地居高不下。食品通胀–一个非常明显的组成部分–略有下降。尽管如此，从商店购买的食品价格（+11.0％）继续同比增长，连续第11个月超过了所有项目的CPI。债券受此消息影响而下跌，加拿大两年期债券收益率在渥太华时间上午8:43升至3.877%，比数据发布前的水平高出约3.5个基点。加拿大政府5年期债券的收益率在这些令人失望的通胀数据公布后暂时飙升。这与美国形成了直接对比，美国上周公布的10月份通胀数据好于预期。

在就业报告强于预期后不到两周，通胀数据继续显示经济处于过热状态。加拿大银行行长Tiff Macklem表示，利率将需要继续进一步上升，同时承认这个紧缩周期即将结束。

交易员们认为，在12月7日的下一次政策决定中，至少会有25个基点的增长，有一半的机会会增加半个百分点的增长。自3月以来，央行已将借贷成本提高了3.5个百分点，使基准隔夜贷款利率达到3.75%。

央行决策过程中的一个重要因素是10月份工资通胀率持续上升至5.6%的年增长率。如果通胀预期保持强劲，工资价格螺旋式上升就会成为一个真正的威胁。
价格压力可能已经见顶，但现时发布的数据对加拿大央行来说不会是一个受欢迎的消息。没有证据表明，尽管住房和消费支出放缓，但没有证据显示核心通胀正在放缓。央行最喜欢的核心通胀指标的平均值仍然停留在5.3%。央行在10月26日的会议上将加息幅度放缓至50个基点，虽然一些交易员押注12月的加息幅度为25个基点，但理事会至少有均匀的机会选择4.25%的隔夜政策目标。

通胀率仍然远远高于央行2%的目标水平。最终将需要一个更高的峰值利率来打破高通胀的束缚。我预计政策目标将在2023年初达到4.5%左右的峰值，并在很长一段时间内保持在这一水平，尽管在2023年初会引发温和的衰退。
Sherry Cooper博士
Dr. Sherry Cooper
Chief Economist, Dominion Lending Centres
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